外資趁反彈買美債ETF 內資護盤AI雙雄決戰輝達財報

理財周刊

文．洪寶山(理財周刊發行人)

2024年8月5日黑色星期一，載入全球股史的一天，日經225指數跌-12.4%，台股加權指數跌-8.35%，創下1967年以來最大單日跌幅，南韓股市跌-8.77%，創2008年以來單日最大跌幅，道瓊指數跌-2.6%。

「賣日圓、買美元」套利交易逆轉

7月31日，日本央行升息0.5%，十二個小時後，美聯準會(Fed)將降息議題提上九月會議上討論，市場直接定價美聯準會九月降息，美、日利差收窄引發套利交易逆轉，牽動20兆美元資金的流向，造成全球最受歡迎的「賣日圓、買美元」套利交易頓時失寵。

台幣波段貶值 內外資攻防戰

於是市場將美元換成日圓，日圓只花了四個交易日就從152.765元升值到141.6968元，升值7.24%，只是這回日圓的升值並沒有引動台幣跟著升值，台幣依舊維持波段貶值的走勢，雖然保住了企業的出口競爭力，但也強化了外資的賣超立場，使得加權指數在8月6日續創波段拉回的19662低點，與外資對抗的投信買超135.87億元，跌破二萬點後明顯擴大買超金額，可預期從萬九到萬五這四千點的空間，是本土內資將砸重金構築多頭防線的區域，可觀察台積電、聯發科、台達電的護盤力道。

日央改走鷹派 日股大跌

日本央行行長植田和男日前強調，日本央行決定升息的依據是經濟和通膨數據的發展符合先前預期。植田和男表示，只要這一趨勢得以維持，利率就會繼續上調。就是後面這一句「還要升息」讓市場驚到，來看看市場怎麼評論日本央行的升息行動。

8月5日前日本央行官員Nobuyasu Atago表示：「面對糟糕的經濟統計數據，日本央行卻提高了利率，這表明日本央行壓根沒有關注資料。」由於通膨侵蝕了消費者的購買力，截至今年三月為止的過去一年，每季的實際消費支出都在萎縮。

四月上任的植田和男真不愧是被稱為「逆轉日本貨幣政策的男人」，不知道是誰給他的勇氣，或許植田和男著眼於日圓貶值在過去幾年曾拖累了日本消費者的購買力，所以不同於前任的黑田東彥循序漸進的撤出貨幣寬鬆政策，植田和男大幅加大貨幣政策緊縮力道，這點從宣布腰斬購債金額可得到驗證，又升息又縮表，這畫面像不像2023年的美聯準會縮小版？

日本央行從謹慎保守的歐吉桑形象，搖身變成啥咪攏不驚的春風少年郎，市場擔心日本央行鷹派立場將打擊出口商的獲利前景，於是日經指數大跌。其實每次貨幣政策出現大動作，市場都有下跌的藉口，需要時間適應，而這次的關鍵仍是美聯準會降息的動作太慢，才會反觀日本央行升息太過震驚。

美聯準會反應過慢？市場正在看

由於美聯準會將爆冷的美國七月就業報告推給颶風侵襲德州，並有官員表示不會針對單月的數據做反應，等於潑了市場降息的期待。

對此，市場普遍批評美聯準會的反應過慢，甚至對聯準會緊急降息的預期提高到20%，有聲音認為現在的聯邦基金利率應該在3.5-4%左右，相當於降息六碼。總之，老神在在的美聯準會是否又重蹈覆轍2022年的「通膨暫時論」的政策錯誤，市場正用放大鏡觀察著，當然八月下旬的全球央行年會將是先行風向指標。

股市跌、旺季不旺 八、九月景氣難說

截至8月6日收盤為止，加權指數八月份下跌-1698.33點、-7.65%，下半年累積-10.99%跌幅，全年仍有+14.33%漲幅。嚴格來說，熊市議題還沒登上媒體版面，但六月景氣對策燈號亮紅燈，七月估計還是紅燈，但八、九月就不好說了，因為股市下跌與旺季不旺兩大因素，於是這次景氣對策燈號維持紅燈的時間，可能不會像2021年連九紅那麼久，經濟部長善意提示：「全球股災要有準備」，雖然被砲轟，但不失為中肯。對台灣經濟比較有影響的議題可能是輝達GB200晶片設計複雜，台積電量產延遲的謠言，根據媒體引述英國金融時報報導，難關「與中介層(interposer)有關」。

市場對AI短期持倉信心轉弱

法國巴黎銀行分析師團隊指出，修正這類問題通常要花二至三個月時間，由於輝達將在8月28日公布財報，所以發言體系也沒多做說明，只表示謠言止於智者，所以市場對於AI的短期持倉信心較弱，當然如果這訊息將來被證實為真的話，花旗分析師團隊在研究報告中向客戶表示，GB200延後可能使輝達在止於明年一月的下季資料中心減少多達15%，那麼這輪景氣對策燈號維持紅燈的時間就不會太久。

股市震盪探底 外資買美債ETF

8月5日外資減少5654口台指期空單未平倉，8月6日再減少3941口台指期空單未平倉，甚至8月6日外資在集中市場反手買超243.93億元，期現貨同步買超的訊號，看似在為短線的反彈作準備，但盤後資料顯示外資買了一堆美債ETF，例如國泰20年美債ETF(00687B)買超43.42億元，元大美債20年ETF(00679B)買超10.42億元，元大美債20正2 ETF(00680L)買超4.77億元，統一美債20年ETF(00931B)買超1.57億元，國泰20年美債正2 ETF(00688L)買超1.46億元，群益25年美債ETF(00764B)買超1.11億元，合計總金額達95.75億元，佔盤後買超金額39.25%，很高的比重，顯然是看好美債後市仍有上漲空間，換言之，就是認為股市還有震盪探底的條件。

破二萬點後護盤決心增強

8月5日加權指數留下21636~20982點空方缺口，8月7日收盤站上五日均線壓力，暫時化解了五日均線死亡交叉年線的危機，也確認了破二萬點整數關卡後護盤的決心增強，因此接下來是選什麼股票做反彈。

很簡單，8月7日收盤能夠超過8月2日收盤價的股票都算強勢，甚至收復季線壓力的更好，以這個條件下去統計，可找到鑫科、台灣精銳、泰金-KY、擎亞、羅昇、億光、保綠-KY、穎漢、建舜電、信驊、凡甲、緯創、高鋒、材料-KY、蜜望實、緯穎、天品、中砂、川湖、力麗店、金像電、新華、福懋油、京城、欣巴巴等。

從權值股護盤的角度，可追蹤台積電、聯發科、聯電、日月光投控、台灣大、大立光、長榮、華碩、遠傳、統一超、智邦、萬海、陽明、藥華藥、旭隼、亞泥、可成、億豐、華邦電、世界、力旺等個股。

觀察拉回有撐的買點

從8月7日的走勢來看，縱使8月21日之前外資可能又打壓加權指數，但多頭似乎想藉著8月28日的輝達財報做一波行情，因此接下來要沉住氣觀察拉回有撐的買點。

輝達從去年第三季營收、毛利、淨利三率快速成長，今年第一季營收260.4億美元(+17.82%)、毛利率78.35%、淨利率57.1%，只要輝達繼續交出三率三升的成績單，對於科技股的反彈行情有正面加分作用。

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